生活用纸：11月纸价窄幅下跌，12月仍存下行风险
11月生活用纸价格延续下跌趋势
11月生活用纸月均价6083元/吨，较10月底下跌0.94%。价格变动原因如下：第一，新增产能释放，市场供应端竞争压力持续，部分纸企让利出货，从而拉低市场成交重心；第二，国产阔叶供应宽松，加之进口阔叶浆现货相继到货，阔叶浆价格下跌，引起市场参与者心态偏空，从而导致市场成交重心下移；第三，“双11”促销活动提振，生活用纸需求仍有刚性支撑，纸价下跌幅度略窄于成本波动幅度。从近十年生活用纸价格水平情况来看，11月均价处于平均水平之下，适当的低价能够适当刺激市场需求。
上游原料价格震荡整理，生活用纸成本窄幅下降
11月上旬上游纸浆现货价格震荡整理，引起生活用纸成本下降。11月进口木浆价格受到金融属性、业者心态以及供应端变化情况影响，价格表现略有不同，针叶浆月度均价6254元/吨，较10月增加0.07%，阔叶浆月度均价4514元/吨，较10月下跌3.66%，但由于针叶浆在生活用纸成本中占比较小，两个产品价格变化引起生活用纸总原料成本呈现下降趋势。以木浆生活用纸为例，卓创资讯监测数据显示，11月木浆生活用纸含税成本6433元/吨，较10月下降2.30%，毛利率为7.63%，较10月提升0.53个百分点。毛利率的继续提升，对生活用纸企业开工积极性存一定提振，利好产量的增加，但对生活用纸价格形成利空影响。
产量增加，市场竞争压力持续
随着生活用纸毛利率提升，生活用纸企业开工负荷率略有上升，卓创资讯数据显示，11月生活用纸开工负荷率在59.03%，较10月提升2.04个百分点，但由于生产天数减少影响，11月生活用纸产量10月环比增加0.42%。而从纸企库存情况来看，11月生活用纸企业库存上升1.51%，库存增幅略大于产量增幅。在“双11” 成品纸促销活动支撑下，原料价格以及偏空心态仍对市场需求存在掣肘情况。
12月市场利空影响仍存，纸价仍存下跌风险
供应面：12月从新增产能来看，部分纸企仍存投放预期，主要包含湖北、福建、广西、山西以及河北等地，预计有22万吨附近。目前纸企暂无明确停机与减产计划，结合目前毛利率上升，预计纸企开工积极性尚可，产量或变化有限。综合纸企开工情况与新增产能投放，市场供应端延续宽松状态，对生活用纸价格仍存利空影响。
需求面:12月中上旬，市场处于谨慎观望状态，市场需求或略有放缓，但下旬随着春节前备货逐步启动，市场需求或有好转，但下游加工厂多偏于低端价格采买，对于生活用纸价格支撑力度有限。
成本面：12月进口阔叶浆货源阶段性到货，加之国产浆供应较为宽松，阔叶浆价格继续承压下跌。生活用纸成本仍有下降空间，对生活用纸价格形成利空影响。
综合以上，生活用纸市场成本端及供应端仍存利空，而需求端支撑有限，预计12月生活用纸价格仍有下跌风险。
