国外
1. 摩根士丹利：上调中国股票评级至“平配”
摩根士丹利近期上调中国股票评级至“平配”，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在近期媒体分享会中指出，MSCI中国指数的股本回报率已经有了明显的提升，尤其是在科技创新和民营企业复苏的背景下，投资回报率的中位数有了显著增长。同时，国际投资人对中国市场的配置也应该会逐步增加，预计未来两年内，中国股市的投资回报率有望追赶甚至超越其他新兴市场。估值层面，多重利好正在重塑全球投资人的预期，俄乌停火概率上升降低地缘风险溢价，民营经济地位获政策重申，AI与机器人领域的突破打破“中国科技掉队”的偏见。王滢预计，MSCI中国指数市盈率将从过去两年的8-10倍区间至少修复至10-12倍。
2. 荷兰国际：欧元可能因信心调查疲弱和月末资金流动而下跌
荷兰国际分析师Chris Turner在报告中称，如果调查显示欧盟消费者信心在2月依然疲软，叠加投资者因月末投资组合再平衡引发的抛售，欧元可能会进一步下跌。他说：“欧洲有大量尚未开发的消费能力（当前储蓄率很高），只要信心回升即可激活这部分资金。”进一步低迷的信心数据可能会对欧元产生“温和的负面影响”。本月欧元区股市表现大幅超预期，也可能导致一些欧元卖盘。
3. 荷兰国际：西班牙核心通胀降温将支持欧洲央行继续降息
荷兰国际银行的Ruben Dewitte说，西班牙核心物价涨幅放缓，这对渴望进一步降低利率的欧元区利率制定者来说是个好消息。周四公布的数据显示，西班牙本月总体HICP通胀率稳定在2.9%，但核心通胀（剔除能源和部分商品价格）从1月的2.4%降至2.1%。虽然欧洲央行的一些官员已经开始建议应该保持利率不变，而不是降息，但核心通胀的放松表明价格压力并没有加剧。Dewitte说：“这表明西班牙的潜在价格压力正在继续缓解，有助于欧洲央行接近其目标通胀率。”
4. 阿波罗全球管理：逆全球化将推升通胀，美联储将转向保增长
阿波罗全球管理首席经济学家Torsten Slok认为，从全球化走向更加分化的世界，很可能会助长各地区通胀率的长期上升。限制性贸易和反移民政策日益流行，表明地缘政治背景发生了变化，可能会加剧全球价格压力，削弱经济增长。他说：“我们正在转向一个更加分化的世界。滞胀冲击的担忧是当前市场对话的背景。”Slok在昨天发表的一份报告中警告说，商品和劳动力市场的通胀上行压力将使利率在更长时间内保持较高水平。不过，他在采访中补充说，如果经济开始更快地放缓，美联储可能会将注意力从通胀转移到经济增长上。
国内
1. 中金：预计流动性环境有望重回宽松
中金研报指出，往前看，随着长债收益率与政策利率之差逐渐回归中枢、流动性持续偏紧增大赎回负反馈风险、初现回暖迹象的基本面仍待松货币呵护、以及两会后政府债发行上量亦需松货币配合，我们预计流动性环境有望重回宽松，长端国债收益率也有望重回稳定，进一步的走势还取决于财政发力程度和经济复苏强度。
2. 中信建投：智驾平权背景下智驾渗透率将快速提升，车载电子元件需求有望爆发
中信建投研报指出，2025年2月10日，比亚迪在其智驾发布会展示了智驾系统研发和商业成果，其2025年高阶智驾将向10万元甚至7万元车型下沉，该战略将使得同行业车企跟进，带来全行业的智驾下沉。根据亿欧智库，2024年L2+(高速NOA)渗透率达到8%，L2+(城市NOA)则为0%，预计到2030年L2+(高速NOA)和L2+(城市NOA)的渗透率分别达到55%、25%。智驾平权背景下，智驾渗透率将快速提升，对应地，激光雷达、摄像头、算力芯片、域控制器等环节将迎来出货量增长和配置升级机会，车载电子元件需求有望爆发。
3. 长城证券：政策首提农业新质生产力，推动农机向高质量发展
长城证券发布研报称，农业新质生产力强调科技创新的引领作用，这将促使农业机械企业加大在智能化技术方面的研发投入，如将新能源、数字技术、人工智能等成熟技术应用于农机装备，实现农业机械的智能化升级，同时对国产农机装备的自主可控能力提出了要求。市场端，文件中也提出推进老旧农机报废更新，有望加强新型农机的市场需求，加速老旧农机的淘汰，推动农业生产方式向智能化、精准化、高效化转变。在此背景下，具备技术创新能力、产品质量可靠、售后服务完善的农机企业，将有望扩大市场份额，提升其盈利能力。
4. 银河证券：全年可能累计调降政策利率30-40BP
银河证券指出，适度宽松取向不改，但降息节奏可能发生改变，再次降息需要等待。2025年货币政策取向转向适度宽松仍是基本叙事，全年降息降准的空间仍在，全年可能累计调降政策利率（7天逆购利率）30-40BP，引导5年期LPR下行40-60BP。全年可能累计降准100-150BP。央行公开市场国债全年累计净买入可能在2万亿元之上。降息窗口可能会在二季度美联储降息预期重燃之后逐渐打开。降准和买断式逆回购都会是释放中长期流动性的重要工具，同时降准可以节约银行成本，支持信用扩张，1季度落地的概率仍然较大。我们预测2025年，10年期国债收益率的年内波动区间为1.5%-1.9%。如果央行全年调降政策利率40BP，根据我们测算，1.64%可能是较为合理的水平。美元兑人民币汇率可能围绕7.3波动。
5. 国泰君安：券商板块有望迎来盈利估值双升
国泰君安研报表示，当前券商板块估值性价比已现，资本市场回稳向好有望推动券商基本面改善超预期，叠加行业供给侧改革有望提速，建议增持券商板块。建议沿着基本面改善超预期主线选股，推荐华泰证券、广发证券，受益标的东北证券、国联民生、天风证券；关注证券行业并购重组进展。
6. 东吴证券：工程机械开工销售旺季即将来临，重视板块“春季躁动”行情
东吴证券研报表示，工程机械板块存在明显的春季躁动，一般会在3月—4月出现明显上涨行情。复盘2021年—2025年工程机械板块走势，板块一般在3月—4月会出现为期两周左右的超额涨幅。2021年—2022年春季躁动的超额涨幅是年内最高；2023年受到国二切国三需求提前释放影响，板块春季躁动不明显；2024年受益于行业触底反弹，板块春季躁动时间较长。东吴证券认为2025年在国内挖机销量复苏背景下，有望迎来明显的春季躁动行情。春季躁动的来源主要系政策导向下，工程机械迎来开工+销售旺季。受预算释放、春节后复工、气候适宜、两会后政策支持、市场促销等多方面因素影响，第一季度一般为工程机械开工+销售旺季。
