传奇价值股投资者Bill Nygren，Oakmark基金的共同经理表示，S&P 500指数“如今看起来比以往任何时候都更像是一个成长型基金”——但他补充道，这个美国基准股指并没有被高估。
像许多投资策略师一样，Nygren——同时也担任资金管理公司Harris Oakmark的首席投资官——表示，今年美国市场将会更加广泛，曾经表现突出的“七大科技股”将不再提供那么多机会。这些科技股可能会改变股票基金经理的工作方式，缩小那些吸引人的大型公司股票的选择范围。
大型公司应该占据经济中最大的份额。例如，投资研究公司晨星（Morningstar）预计，大型股类将占一个国家股市价值的70%。几年前，一家市值200亿美元的公司就会属于大型股范围。当时，大约有300只大型股。
现在，Nygren解释道，大型股的最低市值接近700亿美元，目前大约有150家公司符合这一标准。当基金经理专注于成长股或价值股时，这一群体会变得更小。
“‘七大科技股’有点像是把整个房间的氧气都吸走了。”Nygren在接受“Money Life with Chuck Jaffe”播客采访时表示。“这是今天基金经理们面临的一个真正问题。在大型股领域，只有21只大型成长股。所以如果你是大型成长股的基金经理，你要么买的是较少的成长股，要么是更多的中型股，或者你得接受你的投资组合不会有太多的主动份额。我认为，投资者需要理解他们的基金经理是如何应对这一变化的。”
Nygren指出，他并没有改变自己的基金或其投资流程，而这些流程在过去五年、十年和十五年内为他带来了超出平均水平的表现。他表示，基金现在更专注于基于基本面分析的前25大公司，而不是市值。如果这导致基金进入了中型股类别，Nygren表示，也无妨。
尽管谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)是Oakmark基金的最大持仓之一，Nygren在远离“七大科技股”时，依然保持基金对科技股的轻仓操作。谈到人工智能革命，他表示，他不再倾向于投资那些处于技术革命核心的股票，并将这种情况比作1980年代的第一次大规模科技革命——个人计算机。
“投资者当时专注于硬件制造商，结果错过了机会，”Nygren说。“实际上，使用计算机的公司才是最大的受益者。”
然后，在2000年左右，“下一个大科技革命是互联网，最初所有的兴奋都集中在AOL和思科(CSCO.O)身上。同样，焦点放在了硬件公司，而真正的受益者是那些利用技术创造新业务的公司，”如亚马逊(AMZN.O)、Meta Platforms(META.O)和Alphabet等公司。
人工智能也是一个类似的动态。Nygren提醒投资者，不要指望最大的AI赢家是硬件制造商，因为这一行业将变得越来越竞争激烈，回报也会因此下降。
“这次的兴奋点可能再次集中在那些使用AI的公司，这些公司用AI来扩大自己的护城河，”Nygren说。他举了金融服务巨头Capital One Financial的例子，表示该公司正在开发“比其他信用卡提供商更具数据优势，我们认为它在将AI融入公司结构方面比大多数其他信用卡公司更进步。”
Nygren还特别提到了有线电视公司Charter Communications，称该公司“目前已经将AI作为主要的客户服务代表，而顾客对其服务更满意，Charter的成本也降低了。因此，我们的重点更多是在使用AI的公司上，而不是设备制造商。”
此外，Nygren还指出，投资者如果押注AI硬件制造商，面临着很大的下行风险，尤其是考虑到像这样的股票目前的高价。Nygren说：“如果我们错了，认为Capital One能够扩大其领先地位，或者Charter能够形成成本优势，这些股票的市盈率仍然大约在10到12倍左右，因此当前价格并没有内含过高的期望。”
Nygren将自己的价值投资风格描述为“对未来七年某个企业价值的有根据的猜测，然后以足够低的价格购买，如果我们猜对了，就能在这七年内获得丰厚的超额回报。”他建议长期投资者避免对当前新闻头条的过度反应，而应该将当前的担忧视为潜在的机会。
“[特朗普总统]喜欢在公开场合而不是私下进行谈判，”Nygren说。“投资者每次看到立场变化就会惊慌失措——而这些可能只是谈判的筹码，而不是最终的结果——所以我们的重点是寻找那些可能因此创造机会的公司。”
例如，“如果关于关税的谈判公开，且那些可能会受到极端关税影响的公司股价大幅下跌，”Nygren说，“我们会把这看作一个机会。”
