国外
1. 摩根士丹利：欧佩克+将维持生产配额
包括Martijn Rats在内的摩根士丹利分析师在2月25日的一份报告中表示，欧佩克+将在即将召开的会议上延长其生产配额，这将在下半年保持市场平衡。该行称，关税和反关税导致的经济前景疲软将对前景构成压力，给石油需求带来不确定性。该行预计今年全球石油需求将以约100万桶/日的速度增长，接近共识区间的下限。该行称，”鉴于全球GDP低于趋势水平、人口增长放缓、需求面临压力以及贸易关税带来的不确定性，我们怀疑石油需求增长将难以达到120万桶/日的历史趋势水平”。OECD原油库存应会在上半年缓慢增加，然后在下半年企稳，从而使布伦特原油价格稳定在70美元/桶的中低端。
2. 德商银行：欧元区工资增长将使通胀率保持高位
根据德国商业银行的最新估计，欧元区的工资增长将继续使今年的通胀率高于欧洲央行2%的目标。周二的数据显示，在2024年最后一个季度，欧元区协商工资同比增长了4.1%，比上一季度的5.4%有所放缓，但相对于疫情前的工资增长而言仍然较高。德商银行的Vincent Stamer在一份说明中告诉客户：“由于企业将高工资转嫁给消费者，消费价格也可能继续上涨，尤其是在重要的服务行业。”这意味着通胀可能会顽固地保持在欧洲央行的目标之上，尽管价格趋势有所缓和。
3. 法兴银行：英国、瑞典经济前景分化，建议做空英镑兑瑞典克朗
法国兴业银行的Kit Juckes在报告中称，鉴于英国经济前景疲软以及欧洲国防开支增加有望提振瑞典经济，做空英镑兑瑞典克朗是一个有吸引力的交易。英国的经济增长前景最近有所减弱，并可能进一步恶化。同时，鉴于瑞典长期以来一直是武器出口国，如果欧洲对自身安全承担更多责任，克朗可能会升值。瑞典国防产业占GDP比重显著高于多数经济体。
4. 凯投宏观：美债涨势将失去动力
凯投宏观助理经济学家Joe Maher表示，由于特朗普的关税政策，美联储无法在2025年降息，这意味着过去一周美国国债的上涨趋势将最终逆转。美国国债价格上涨推动10年期美债收益率跌破4.30%。Maher表示，“最近几天投资者情绪急转直下”，“风险偏好”已经恶化。10年期美债收益率自1月中旬的近期峰值以来下跌了50个基点，因为最近的经济调查开始出人意料地下行。凯投宏观表示，美债价格面临的问题是，“随着特朗普在今年第二季度进一步征收关税，通胀压力将会加剧，”这将超过经济增长放缓的影响，“并使美联储在今年剩余时间内保持利率不变。”而如果FOMC的立场比目前的市场预期更为强硬，那么到2025年底10年期美债收益率料将升至4.75%。
国内
1. 中金：关注美国经济的下行风险
中金研报称，近期美国房地产、消费者信心、服务业活动普遍走弱，表明私人部门在特朗普胜选后积累的乐观情绪在消散。我们认为，关税的不确定性，政府支出削减的紧缩效应，以及持续的高利率环境是导致数据走弱的主要原因。这也表明，公共政策的调整会带来“阵痛”，特朗普政府也不例外。往前看，美国经济基本面仍然稳固，但随着逆风因素增多，我们开始关注经济增长的下行风险。在逆风因素消退、或者具有真正意义上的商业友好型政策（如减税、放松监管和降息）得到落实之前，我们对美国经济持更加谨慎的态度。
2. 中信证券：港股反转行情料将延续
中信证券研报表示，特朗普签署《美国优先投资政策》备忘录，对墨加关税加征“如期推进”和微软的资本支出担忧等因素冲击隔夜海外投资者情绪。而2月底的MSCI季度调仓以及3月7日恒生系列指数成份股权重的再平衡或也导致港股出现技术性的调整。但中信证券认为，《备忘录》并不会对全球资金投资中国企业产生实质性的影响；港股企业自美国的收入占比已在2023年降至1.7%，基本面影响有限；而指数层面的再平衡也仅有短期的影响。另一方面，年初以来南向日均净买入港股68亿港元，在近期美国经济基本面已出现走弱迹象下，海外资金在中长期维度也有望延续今年1月24日流入港股的趋势。此外，在此轮上涨后，当前恒指和恒科的动态PE仅处于历史45%和31%的分位数，叠加业绩预期的上修和卖空占比维持高位，港股安全边际仍然充分。综合来看，在AI叙事持续催化、基本面预期改善、全球资金轮动的背景下，即便有短期事件性的扰动，中信证券判断港股仍将延续2024年以来的反转行情。
3. 中信建投：以DeepSeek为代表的人工智能将带来四方面投资机会
2月25日，中信建投证券2025年度“人工智能+”投资策略会在北京开幕。会上，中信建投证券研究发展部兼国际业务部行政负责人武超则与多位行业首席分析师围绕人工智能未来的投资机会进行了观点分享。武超则表示，当前，AI大模型正在经历从研发到生产的过程，创新活跃，大模型技术路线及能力快速迭代，开源闭源交叉领先，国产模型差距缩小，易用性大幅提升，模型平权趋势明显。具体到投资方向上，武超则表示，以DeepSeek为代表的人工智能将带来四方面投资机会。武超则总结，数字经济主要分为三个阶段：PC阶段、移动互联网阶段以及智能时代。数字经济的核心特征是“数据”和“算法”，数字化是双向的，未来绝大多数企业都是数字化企业，智能化是最终目标。AI是加速数字化应用落地的现象级工具，也是数字化时代的“操作系统”和“新引擎”。（中证金牛座）
4. 中信建投：人形机器人呈百家争鸣态势，至少是数万亿市场规模
中信建投证券机械行业首席分析师吕娟认为，人形机器人是具身智能最重要的载体。吕娟表示，人形机器人作为一种具身智能，可以更好地与人类互动，或者在人类生活的环境中为人类服务。随着智能化程度提升，未来可能每个家庭甚至每个人平均拥有一台人形机器人，预计市场空间将超过汽车、智能手机，至少是数万亿市场规模。（中证金牛座）
5. 银河证券：“百镜大战”引爆市场，AI应用加速渗透
银河证券研报表示，受制于价格及用户体验问题，AR眼镜难以得到大范围普及。2019年产品开始轻量化发展，并向消费领域渗透。2023年在AI赋能下，AI眼镜得以爆发，其接入AI大模型，可为用户提供语音助手、识物、翻译、导航等功能。Meta旗下Ray-Ban Meta引领市场发展；同时，2024年末以来多个国产品牌已陆续推出AI智能眼镜新品。未来伴随AI眼镜产品持续迭代升级，用户体验有望不断得到强化，进而向传统眼镜渗透，最终有望实现对传统眼镜的替代，达到较高的渗透率，并成为下一代通用计算平台和终端。
6. 银河证券：航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚
银河证券研报表示，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。
7. 开源证券：近存计算有望成为未来技术发展的关键趋势
开源证券指出，随着AI算力需求的不断提升，冯·诺依曼架构的存算性能失配问题日益显现，存算一体化技术应运而生。近存计算通过2.5D和3D堆叠技术有效融合计算与存储，提升内存带宽并降低访问延迟，成为提升芯片性能的主流方案。HBM和CUBE方案作为代表，能够广泛应用于高性能计算和边缘设备中，随着AI终端的普及和算力需求的加速，近存计算有望成为未来技术发展的关键趋势。
8. 华泰证券：AI合作有望推动医院端全病程效率提升，看好后续该板块持续受益AI合作催化
华泰证券研报表示，近期，国内公立/民营医院在AI布局方面如火如荼(例如2月华为瑞金合作“瑞智病理大模型”，国际医学、固生堂等诸多中西医民营医院纷纷宣布接入DeepSeek等)。AI合作有望推动医院端全病程效率提升，医疗服务或成为最快从中兑现收入/利润的领域之一。叠加前期A/H医疗服务板块估值处于历史低位+有主营业务托底，看好后续该板块持续受益AI合作催化。
