日本投资者正在以前所未有的速度抛售欧元区债券，这是十多年来的最快记录。分析人士警告称，作为该地区核心债券持有者之一的日本投资者的这一举动可能导致市场急剧抛售。
根据日本财务省和日本央行发布的数据，并由高盛整理，截至去年11月的六个月内（最新可得数据），日本投资者的净卖出额达到了410亿欧元。
分析师表示，日本国内债券收益率上升以及欧洲政治动荡——包括德国执政联盟的崩溃导致下个月将举行选举，以及法国在紧急预算法下运作的动荡局面——加速了这些抛售行为。在此期间，法国债券是最被抛售的，金额达到260亿欧元。
这些抛售行为进一步增加了已经面临借贷成本上升的欧洲债务国的压力。这也凸显了在日本长期处于负利率之后，利率上升如何重塑全球金融市场。
法国兴业银行全球资产配置主管阿兰·博科巴扎（Alain Bokobza）表示，日本投资者回流“对日本和全球市场来说是一个游戏规则改变者”。
尽管在过去几年中，日本投资者大多为欧元区债券的净卖家，但最近几个月这一趋势加快了。
T. Rowe Price资产管理公司的经济学家托马什·维拉德克（Tomasz Wieladek）指出，日本投资长期以来一直是“欧洲政府债券需求的一个稳定来源”。但现在市场正“进入一个债券警惕的时代”，其中“迅速而剧烈的抛售”可能会更加频繁发生。
皇家伦敦资产管理公司的债券基金经理加雷斯·希尔（Gareth Hill）表示，这种情况“对于持有欧洲政府债券的人来说长期以来都是一个担忧，鉴于日本投资者持有的比例历来较高”，这可能给市场带来压力。
此外，对冲日元价值波动的成本飙升使得海外债务越来越不具吸引力。尽管从2022年的峰值有所下降，但考虑到对冲成本后，日本投资者的10年期意大利政府债券收益率仅略高于1%，与日本10年期债券收益率大致相同。东京瑞穗证券首席债券策略师Noriatsu Tanji指出，日本的地方银行是欧洲债务的主要卖家之一。
“日本投资者肯定在认真思考他们应该在多大程度上持有外国债券。”欧洲最大资产管理公司Pictet的全球债券负责人安德烈斯·桑切斯·巴尔卡萨尔（Andres Sanchez Balcazar）说道。
日本最大的机构投资者之一的农林中央金（Norinchukin）去年表示，计划在本财年出售超过10万亿日元的外国债券。去年11月，由于其大量持有的外国政府债券出现亏损，该公司第二季度录得了约30亿美元的损失。
分析师表示，日本投资者的撤资正在增加欧元区债券收益率的上行压力，自欧洲央行开始缩减其在新冠疫情期间大规模紧急购债计划后的资产负债表以来，欧元区债券收益率已经有所上升。
法国是欧洲债券市场规模最大的国家之一，由于其债券收益率高于基准的德国债券，历来受到日本投资者的青睐。最近几个月，法国出现了大量日本资金外流。
从去年6月到去年11月，随着政治危机加深导致巴尼耶政府倒台，日本基金的总流出量达到了260亿欧元，相比之下，上年同期的销售额仅为40亿欧元。
摩根资产管理全球利率主管西默斯·麦克戈兰（Seamus Mac Gorain）表示：“毫无疑问，对于法国而言，买家基础已经发生了变化。”
过去20年来，由于国内超低收益率使得海外投资更具吸引力，日本投资者已成为多个债券市场的基石，尤其是像养老基金这样的大型投资者需要购买安全的主权债务。
根据国际货币基金组织的数据，日本机构投资者持有的外国债券总额在2020年末达到3万亿美元的峰值。
然而，随着日本投资者开始在国内寻找回报，他们对全球债务证券的净买入在过去五年中已减少至总计仅150亿美元，远低于前五年的约5000亿美元。Exante宏观策略师亚历克斯·埃特拉（Alex Etra）进行了计算。
摩根大通的麦克戈兰表示：“过去，日本债券对国内投资者来说相当没有吸引力，但现在它们更具吸引力了。”他补充说，“这是一个结构性变化。”
